编者按：
国企及政府投资基金的发展，进入更加注重规范运作与效能提升的新阶段。
过去一年半 ，从国办发〔2025〕1号文到国办函〔2026〕54号文 ，政策导向既强调政府资本服务科技创新和产业发展，也对基金设立 、出资责任 、投后管理和风险防范提出更高要求 。
随着行业发展重心由规模扩张转向质量提升，政府资本也从强调“基金招商”回归服务产业引导和科技创新的本源 。
同时 ，管理人登记、县级基金设立、国资出资责任 、基金合规运作等环节的要求趋严 ，使行业进入一轮结构调整期。
在这一过程中，我国股权投资行业面临更高的合规要求 ，也在探索更具可持续性的高质量发展路径。
国企基金 、政府投资基金与政府引导基金如何厘清定位 ，基金招商与市场化运作的边界如何把握，容错机制如何从“纸面免责 ”走向实操 ，都是行业关注的重点 。
8月上旬 ，21世纪“国企及政府投资基金高质量发展 ”闭门会在广州举行 。
来自国资投资平台、政府投资基金 、市场化投资机构及行业研究机构的代表，共同探讨新监管环境下 ，政府资本如何更好服务科技创新 、产业发展 ，并回应投资、管理与退出中的现实难题。
在湖南大学股权与创业投资研究院院长 、清华大学全球私募股权研究院首席专家刘健钧看来，理解政府基金的底层逻辑 ，应从创业投资领域存在的市场失灵问题出发 。
国企及政府基金要实现高质量发展 ，关键在于厘清不同基金的功能定位，区分市场失灵与市场有效领域，并按照基金属性实施分类差异化监管 。
刘健钧。资料图
刘健钧介绍 ，海外市场并没有“国企投资基金”概念 ，也鲜有“政府投资基金”称谓 。境外的政府投资基金，主要用于解决创业投资领域的“投资市场失灵 ”问题 。
“投资市场失灵 ”主要存在于企业创业的早期阶段。
首先是种子期 ，企业商业模式尚未成型 ，市场化创投机构通常缺乏投资意愿 。所以，对于少数特定的战略性新兴产业中的种子期企业 ，政府投资基金常以直接投资方式提供支持 。
其次是起步期。此时企业的产品以及技术得到了市场验证 ，商业前景开始显现，市场化创投开始产生兴趣 。但企业仍存在市场营销 、管理和财务等多重风险 ，且规模不经济 ，市场化创投的积极性不高，仍属于“市场相对失灵”领域 。
起步期企业涉及的行业领域广、数量众多 ，由政府创投直接投资是勉为其难 ，适合通过参股市场化子基金的方式，支持早期创业项目。
无论是直接投资类政府基金，还是参股引导类政府基金 ，均具有鲜明的政策性 ，宜坚持政策性运作。
相较海外市场，在我国 ，即使是投资中后期创业企业的创业投资基金 、从事并购投资的狭义股权投资基金 ，均面临“募资难 ”问题 。因此，有必要设立“募资支持类政府投资基金 ” 。
这两类基金从投资层面看 ，属于“市场有效”领域 ，故不宜再设置“让利于民 ”机制，更不宜由政府基金直接投资 ，只宜以“政府参与的市场化母基金 ”方式运作。
刘健钧认为 ，政策性引导基金，与国企及政府参与出资的市场化母基金 ，在运作逻辑 、管理模式上存在根本差异 ，宜实施分类管理 。
刘健钧将“54号文”概括为“五位一体 ”的国资与政府基金治理新框架 。
具体包括：聚焦主责主业的职能定位约束，压实出资人主体责任的基金内部治理约束，立体式三维法律监管约束 ，类公务员人事约束机制 ，以及特色业绩激励约束机制。
围绕国企及政府基金如何实现合规稳健发展，他建议 ，在容错容亏机制上 ，宜将“勤勉尽责合规 ”标准可操作化，做到“该容错就容错 ，该处罚就处罚” 。
（文章来源：21世纪经济报道）
本文来自作者[北极]投稿，不代表成都团团转立场，如若转载，请注明出处：https://tq.cdttzh.com/tuantuan/5766.html
评论列表（4条）
我是成都团团转的签约作者“北极”！
希望本篇文章《刘健钧：国企及政府投资基金需厘清职能边界》能对你有所帮助！
本站[成都团团转]内容主要涵盖：成都团团转，温柔资讯，日常随想，生活片段，城市记录，慢节奏，小温暖，街边故事，时节感悟，轻阅读，安静陪伴，好物分享，点滴美好
本文概览： 编者按： 国企及政府投资基金的发展，进入更加注重规范运作与效能提升的新阶段。 过去一年半，从国办发...