亿万富翁投资者比尔·阿克曼通过其管理的Pershing Square ，再次买入奈飞（Netflix）股份。这是他第二次投资这家流媒体巨头 。
四年前，阿克曼在2022年仅持有三个月就清仓 ，因奈飞首次出现十年订阅用户流失 ，股价暴跌，Pershing Square亏损超过4亿美元 。此后奈飞股价累计上涨近650%，主要受密码共享整治、推出广告支持订阅档 、以及进军直播和体育内容推动。
如今 ，Pershing Square在最新投资报告中明确表态：“奈飞已实质赢得流媒体战争 。”
当年为何离场？
2022年4月 ，奈飞公布当季净流失约20万订阅用户，同时因暂停俄罗斯业务损失约70万会员 。股价单日暴跌35% ，阿克曼随后卖出全部310万股。
他当时承认 ，公司计划引入广告和打击密码共享在战略上合理，但会让业务短期更难预测。由于Pershing Square集中持仓仅约十几只股票 ，对可预测性要求极高 ，阿克曼表示自己“失去了足够确定性去判断公司未来前景的信心 ” 。
如今为何重新入场？
Pershing Square给出的核心理由是：奈飞已成为全球主导的流媒体平台，订阅用户超过3.25亿 ，接近其两大竞争对手迪士尼+与HBO Max的两倍 。
公司内容投入也更克制：自2021年以来 ，现金内容支出年增速仅约2%。近来 约90%的利润能转化为自由现金流，主要用于股票回购 。广告业务正快速向30亿美元规模迈进 ，低价广告档也进一步打开费用 敏感用户市场 ，尤其是在世界 市场 。
估值同样提供了入场窗口。奈飞股价从2025年6月高点134美元下跌约50%，远期市盈率从超过40倍回落至约21倍 。下跌初期与竞购华纳兄弟探索（WBD）的长期不确定性有关，最终奈飞在2026年2月退出竞购 ，并收到28亿美元终止费 。此后市场焦点转向用户参与度趋缓和AI生成视频对内容创作的潜在长期风险。
Pershing Square认为 ，短视频主要分流的是传统电视和较弱的流媒体服务，而非奈飞；AI风险也被高估 。高质量长视频制作成本依然高昂 ，而奈飞的规模优势 、AI驱动的推荐系统和广告定向 ，反而可能强化其竞争力 。
展望未来，该机构预计奈飞营收将保持双位数增长 ，内容成本增速低于收入 ，推动利润率持续扩张。叠加回购，每股收益有望接近每年20%的复合增长 。当前估值对这样一个增长稳健、地位主导的企业而言 ，存在明显折价 。
近期业绩与市场表现
7月公布的第二季度财报中 ，奈飞营收125.6亿美元，略低于预期 ，但每股收益0.80美元超预期。拉丁美洲收入增长21% ，亚太增长16%。公司表示，直播内容虽仅占内容预算约5%，却贡献了过去五年中最大的六次新用户注册日中的六次 。
第三季度指引营收128.6亿美元 、每股收益0.82美元 ，均低于市场预期；全年营收指引收窄至510亿至514亿美元 。管理层重申对大型并购保持高门槛 ，但并不排除选取 性收购。
截至近来 ，奈飞股价年内下跌超过20% ，表现弱于部分同行 。
四年前因不确定而离场 ，如今因确定性回归——阿克曼用真金白银表明，他相信奈飞已经从“混战参与者 ”变成了“战争赢家” 。
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评论列表（4条）
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